بدترین اتفاقی که برای اتریوم پس از ادغام افتاد!
پس از گذار اتریوم به مکانیزم اجماع اثبات سهام (PoS) در سپتامبر ۲۰۲۲، بسیاری انتظار داشتند که این تغییر باعث افزایش ارزش ETH و حتی پیشی گرفتن از بیت کوین شود. بااین‌حال، دو سال پس از این رویداد، عملکرد اتریوم خلاف این پیش‌بینی‌ها را نشان داده است. در این مقاله، به دلایل افت ارزش اتریوم نسبت به بیت کوین، تأثیر کاهش فعالیت شبکه، تغییرات در میزان عرضه، و احتمال بهبود ETH/BTC خواهیم پرداخت.
کاهش ارزش اتریوم در برابر بیت کوین
از زمان اجرای به‌روزرسانی مرج (Merge)، ارزش اتریوم نسبت به بیت کوین به طور تقریبی ۷۰ درصد کاهش یافته است. در حالی که بیت کوین از آن زمان تاکنون حدود ۱۶۰ درصد رشد داشته، اتریوم از لحاظ ارزش بازار و نرخ رشد دچار ضعف شده است. این روند نزولی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران و معامله‌گران، بیت کوین را گزینه‌ای جذاب‌تر در بازار ارزهای دیجیتال می‌دانند.
کاهش تأثیر مکانیزم ضدتورمی اتریوم
یکی از ویژگی‌های کلیدی مرج، کاهش عرضه ETH و تبدیل آن به یک دارایی ضدتورمی بود. بااین‌حال، اطلاعات منتشرشده توسط UltraSound.Money نشان می‌دهد که نرخ رشد عرضه اتریوم در فوریه ۲۰۲۵ نزدیک به صفر بوده است. این در حالی است که در بهترین شرایط، این نرخ در آوریل ۲۰۲۴ به -۰.۳۷ درصد رسیده بود.
مکانیزم ضدتورمی اتریوم به‌شدت وابسته به EIP-1559 است که بخشی از کارمزدهای تراکنش را می‌سوزاند. با کاهش فعالیت درون‌زنجیره‌ای و کاهش هزینه‌های گس، میزان سوزاندن ETH نیز کاهش یافته است. داده‌های توکن ترمینال (Token Terminal) نشان می‌دهند که میانگین کارمزد تراکنش‌های اتریوم که در مارس ۲۰۲۴ به بیش از ۱۵ دلار رسیده بود، تا آوریل به کمتر از ۵ دلار کاهش یافت و این روند نزولی در نیمه دوم ۲۰۲۴ نیز ادامه داشته است. این موضوع به افزایش عرضه ETH و کاهش اثرات ضدتورمی مرج منجر شده است.
فروش گسترده ETH توسط سرمایه‌گذاران بزرگ
بررسی داده‌های درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بلندمدت اتریوم از زمان مرج تاکنون، میزان دارایی خود را کاهش داده‌اند. بر اساس اطلاعات منتشرشده توسط ژائو ودسون (Joao Wedson)، مدیرعامل آلف رکتال (Alphractal)، کیف پول‌هایی که بیش از ۱۰۰,۰۰۰ اتر نگهداری می‌کردند، مقدار زیادی از دارایی خود را فروخته‌اند. حتی کیف پول‌هایی که بیش از ۱ میلیون ETH داشتند نیز در حال کاهش موجودی خود هستند.
ودسون همچنین اشاره کرده است که حتی صرافی‌ها، ماینرهای سابق و صندوق‌های سرمایه‌گذاری که قبلاً ۱۰۰,۰۰۰ اتر یا بیشتر در اختیار داشتند، دیگر تمایلی به خرید این رمزارز ندارند. این کاهش اعتماد در میان سرمایه‌گذاران بزرگ، یکی از دلایل اصلی افت ارزش ETH در برابر BTC بوده است. در مقابل، تعداد کیف پول‌هایی که ۱۰۰,۰۰۰ یا ۱ میلیون بیت کوین دارند، از زمان مرج به طور قابل‌توجهی افزایش یافته است.
رشد سهم بازار بیت کوین و سولانا
با کاهش موقعیت اتریوم در بازار، بیت کوین و سولانا سهم بیشتری از بازار را تصاحب کرده‌اند. سولانا، به‌ویژه با جذب پروژه‌های دیفای و NFT که پیش‌تر بر روی شبکه اتریوم فعالیت داشتند، به یکی از رقبای اصلی آن تبدیل شده است. سولانا اکنون تقریباً نیمی از بازار صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) را در اختیار دارد و با راه‌اندازی پلتفرم Pump.fun برای میم‌کوین‌ها، در برخی مواقع از لحاظ حجم تراکنش‌های روزانه از اتریوم پیشی گرفته است.
آینده ETH/BTC؛ آیا روند نزولی متوقف می‌شود؟
نمودار هفتگی ETH/BTC نشان می‌دهد که این جفت‌ارز وارد محدوده اشباع فروش شده است. شاخص قدرت نسبی (RSI) نشان می‌دهد که اتریوم در حال معامله در یک منطقه حمایتی کلیدی بین ۰.۰۲۴ تا ۰.۰۲۳ بیت کوین است. در گذشته، این منطقه باعث بازگشت قیمت شده است و ممکن است در هفته‌های آینده نیز یک جهش قیمت موقتی رخ دهد.
در صورتی که ETH/BTC بتواند به سمت میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای (EMA 50) حرکت کند، احتمال رشد آن تا ۰.۰۴۲ بیت کوین تا مارس یا آوریل ۲۰۲۵ وجود دارد. بااین‌حال، روند نزولی بلندمدت همچنان پابرجاست و اگر اتریوم نتواند از محدوده حمایتی ۰.۰۲۴-۰.۰۲۳ BTC دفاع کند، احتمال افت بیشتر تا سطح ۰.۰۲۰ BTC که آخرین بار در بازه مارس تا مه ۲۰۲۰ دیده شده بود، وجود دارد.
جمع‌بندی
پس از مرج، اتریوم عملکرد ضعیفی در برابر بیت کوین داشته و روند نزولی ETH/BTC همچنان ادامه دارد. کاهش فعالیت درون‌زنجیره‌ای، افزایش عرضه ETH، خروج سرمایه‌گذاران بزرگ و رشد سهم بازار بیت کوین و سولانا از جمله عوامل اصلی این کاهش ارزش هستند. بااین‌حال، تحلیل تکنیکال نشان می‌دهد که ETH/BTC به محدوده حمایتی مهمی نزدیک شده و احتمال یک جهش کوتاه‌مدت وجود دارد. برای مشاهده یک بازگشت قدرتمند، اتریوم باید سطح ۰.۰۲۴ BTC را حفظ کند و حجم تقاضا را در این محدوده افزایش دهد.
منبع